Прогноз некоторых финансовых показателей "Связьинвеста" на 2005 год Ренессанс Капитал

Прогноз некоторых финансовых показателей "Связьинвеста" на 2005 год / Ренессанс Капитал

28.01.2005

Вчера "Связьинвест" опубликовал прогноз некоторых финансовых показателей на 2005 г., который оказался ниже наших и рыночных ожиданий. В 2005 г. компания прогнозирует лишь 15%-ный рост выручки по сравнению с 2004 г. до 7.2 млрд USD, из чего можно сделать вывод о том, что Минсвязи, скорее всего, планирует повышение тарифов на местную связь в среднем не более чем на 10-15%, в то время как при отсутствии необходимого маркетинга и гибких тарифов рост конкуренции со стороны альтернативных операторов и операторов мобильной связи увеличит миграцию трафика дальней связи. Способность каждого РОС разработать и внедрить дополнительные услуги уже в ближайшем будущем является одним из ключевых параметров, на которые следует обратить внимание в течение 2005 г., поскольку это станет определяющим фактором для роста выручки РОС в дальнейшем.

Рост операционных и процентных расходов обусловит лишь 5%-ный рост чистой прибыли "Связьинвеста", в результате чего чистая рентабельность компании составит 8% (снижение на 1 п. п. по сравнению с показателем за 2004 г.). Несмотря на высокий потенциал сокращения затрат (среднее количество линий на сотрудника РОС более чем в два раза ниже аналогичного показателя сопоставимых компаний в развивающихся странах), эта задача, по всей видимости, не является приоритетной для большинства РОС (за исключением "Северо-Западного Телекома"и, возможно, "ВолгаТелекома"), по крайней мере, в ближайшей перспективе. Это может быть объяснено политикой "Связьинвеста"и/или отсутствием соответствующего опыта у руководства. Объем капитальных затрат компании, скорее всего, снизится с 33% от выручки в 2004 г. до 23% в 2005 г. При этом проблема их эффективного использования сохраняется для большинства РОС (в особенности для ЮТК).

Опубликованные "Связьинвестом"показатели в очередной раз подтверждают тот факт, что, несмотря на предполагаемый рост стоимости РОС после приватизации "Связьинвеста", потенциальные покупатели не заинтересованы в увеличении капитализации операторов фиксированной связи в преддверии приватизации холдинга. ?Черный PR? набирает обороты и, по-видимому, прекратится только после объявления условий приватизации "Связьинвеста".